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2、随意选牌
3
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"> 五年前 ，奈雪顶着“新茶饮第一股
”的光环登陆港交所
，风光无限
。如今，奈雪业绩大幅下滑 ，门店规模收缩
，股价跌至0.7港元/股。

近期，奈雪的茶（02150.HK）跨界入局电解质水赛道 ，引发市场关注 。奈雪在电商平台新上架两款瓶装电解质水产品
，每瓶电解质含量不低于300mg，定价为500ml/5元
。

瓶装饮料销量滑坡

电解质水是近两年饮料行业扩容最快的热门细分赛道之一。行业报告显示 ，2025年国内电解质水市场规模约120亿元，吸引诸多玩家入局
，去年新增品牌超过15家 。

目前赛道已跑出元气森林“外星人”
、东鹏“补水啦 ”、宝矿力水特等多个大单品，今年农夫山泉 、可口可乐
、王老吉等头部厂商 ，以及李子园、蒙牛等跨界玩家也先后入局这一市场
。

5元的定价意味着奈雪在价格层面毫无优势
，售价高于东鹏“补水啦
”，与其他主流产品也未形成差异化 ，踩中竞争最激烈的区间；同时
，奈雪的线下渠道能力也不及常规饮料大厂，新品目前尚未在线下商超大规模铺货 ，现阶段以电商为主要销售平台。

《国际金融报》记者注意到
，这并非奈雪首次推出瓶装饮料，此前上市的瓶装维C水 、柠檬茶等饮品 ，现已在好特卖折扣超市开启半价促销 。

记者走访市场看到
，原价5元的奈雪维C水现价2.5元、原价6元的柠檬茶现价2.9元；生产日期也“不新鲜”，货架上的维C水生产于2025年10月25日 ，以9个月的保质期推算，产品距离过期只剩1个月20天
，反映出终端库存积压
、动销乏力等问题。

从财报披露的数据来看，奈雪瓶装饮料业务高峰期年营收接近3亿元 ，随后因竞争白热化、产品力不足等原因逐渐收缩
，去年该业务营收仅1.79亿元，较上年减少1.14亿元 ，同比大幅缩水近四成
。

主业失速

奈雪跨界加码电解质水
，或是在主业失速 、利润承压的多重压力下的无奈之举。

去年在“外卖大战 ”的助力下，蜜雪冰城
、古茗、茶百道等头部茶饮上市公司普遍实现高速增长 ，奈雪是其中唯一下滑的公司 。

财报显示
，2025年奈雪总营收43.31亿元，同比下滑12%；归母净亏损收窄至2.39亿元 ，同比减亏73.9%
。亏损收窄
，并非公司经营能力有实质性提升，而是依靠收缩门店规模 ，被动“止血
”自救。

截至2025年底，奈雪共有1646家门店
，去年净关闭165家直营店，直营店总数由此前的1453家缩减至1288家 ，这本质上是通过关停持续亏损 、低效运营的门店
，削减租金
、人力成本来实现“降本”，门店收缩后亏损反而收窄 ，进一步印证了之前门店单店投入过高、盈利能力不足
，陷入“开店越多亏损越多 ”的经营困境 。

而奈雪的加盟扩张也近乎停滞，去年仅净增13家加盟店 ，年末定格在358家
。奈雪的店型普遍较大
，曾对标星巴克希望将门店打造为“第三空间
”，但事实上 ，其订单高度依赖外卖
，大店模式影响盈利能力。

去年，外卖订单成为奈雪最核心的营收来源 ，占总营收的52.6% 。外卖订单利润不及门店是行业共识，去年公司配送费 、自配送人力
、调度等全部履约成本合计消耗4.62亿元
，同比增长34%，运营成本被极大拉高
。然而 ，斥重金运营的门店
，贡献的营收占比仅9.3%。

从产品本身来看，当行业同质化加剧、各大品牌通过联名营销抢夺注意力之际 ，奈雪品牌在消费者心中的存在感持续走低 。

去年奈雪上新了70款现制茶饮和54款烘焙新品
，但这两条产品线营收双双收缩
。门店日均订单量由之前的270单增至313单，但收入却从41.58亿元下滑至38.24亿元 ，单笔订单平均售价出现下滑。

曾经
，奈雪的烘焙业务是其区别于喜茶 、乐乐茶等品牌的核心差异化优势，“茶饮加欧包”的产品组合是其独特标签 ，也是高端定位的重要支撑
，如今这一优势已然崩塌 。

去年，奈雪烘焙产品营收仅3.52亿元 ，同比下滑33%。有消费者在社交?